Задачи по финансовому менеджменту. Часть 10 (способы финансирования)
Задача №838 (определение потребности во внешнем финансировании)
Имеются следующие данные о результатах деятельности компании. Объем продаж $2000, Расходы $850, Чистая прибыль $1150, Активы $5000, Общая задолженность $3000, Собственный капитал $2000, Активы и расходы изменяются пропорционально объему продаж. Дивиденды не выплачиваются. Ожидается в следующем году достичь объема продаж $2300. Определите потребности во внешнем финансировании.
Решение задачи:
1. Рассчитываем чистую прибыль на следующий год, учитывая, что и расходы увеличиваются пропорционально росту объема продаж:
ЧПсл=2300-850*2300/2000=1322,5$.
2. Дивиденды не выплачиваются, следовательно, вся сумма чистой прибыли (977,5$) пойдет на увеличение собственного капитала, величина которого в результате составит:
СКсл=2000+1322,5=3322,5$.
3. Величина активов увеличивается пропорционально объему продаж и составит:
Асл=5000*2300/2000=5750$.
4. Величина заемного капитала – это разница между активами и собственными капиталом:
ЗКсл=Асл-СКсл=5750-3322,5=2427,5$.
Таким образом, при описанных условиях компания не будет испытывать потребности в привлечении дополнительного финансирования, а заемный капитал даже сократится с 3000 до 2427,5$.
Обновить
Таблица 1 – Данные для расчета показателей дивидендной политики
В таблице 2 представлены прогнозные данные для расчета по методикам выплаты дивидендов.
Таблица 2 – Прогнозные данные для расчета показателей
Необходимо рассчитать показатели следующих методик дивидендных выплат:
методика постоянного процентного распределения прибыли;
методика фиксированных дивидендных выплат;
методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
методика выплаты дивидендов акциями.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Таблица 1 – Данные для расчета показателей дивидендной политики
В таблице 2 представлены прогнозные данные для расчета по методикам выплаты дивидендов.
Таблица 2 – Прогнозные данные для расчета показателей
Необходимо рассчитать показатели следующих методик дивидендных выплат:
методика постоянного процентного распределения прибыли;
методика фиксированных дивидендных выплат;
методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
методика выплаты дивидендов акциями.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Таблица – Данные для расчета показателей дивидендной политики
В таблице представлены прогнозные данные для расчета по методикам выплаты дивидендов.
Таблица – Прогнозные данные для расчета показателей
Необходимо рассчитать показатели следующих методик дивидендных выплат:
методика постоянного процентного распределения прибыли;
методика фиксированных дивидендных выплат;
методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
методика выплаты дивидендов акциями.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
После обсуждения в финансовом департаменте все пришли к выводу, что необходимо проводить анализ, подобный анализу безубыточности. Этот анализ должен отражать соотношение между различными вариантами финансирования и их влиянием на доходы на акцию. Кроме того, этот анализ должен быть проведен для различных возможных уровней операционной прибыли. Среди всех вариантов финансирования как наиболее приемлемые были рассмотрены следующие: а) простые акции, б) долгосрочный долг, в) привилегированные акции.
Чтобы собрать всю необходимую информацию, Джонсон встретился с представителем своего инвестиционного банка, Томом Грантом. Грант сообщил, что выпущенные корпорацией акции (в количестве 1 млн. штук) имеют рыночную цену в $50, с высоким показателем Р/Е. Грант считает, что такое же положение сохранится и в будущем, даже если будут выпущены новые акции. Также Грант полагает, что финансовое состояние и устойчивость корпорации достаточны, чтобы использовать долговые обязательства. В случае их выпуска в этих условиях цена этого долга будет составлять 12%. При выпуске привилегированных акций требуемый дивиденд по ним составит 9%.
В последующие две недели Рон встречался с менеджерами по производству и маркетингу. В результате этих встреч были получены оценки операционной прибыли, получаемой с расширением завода. Затем собранные данные были компилированы и проформа отчета о прибылях была спроектирована для наиболее вероятного уровня операционной прибыли в $4 млн. (спрос в $10 млн.) при различных видах финансирования. Не желая основываться при принятии решения только на детерминированном определении уровня спроса, Рон захотел проанализировать и чувствительность принимаемого решения к колебаниям операционной прибыли. В этом случае желательно знать диапазон возможных значений операционной прибыли. В этом случае желательно знать диапазон возможных значений операционной прибыли, в котором будет предпочтительным тот или иной вариант финансирования. Такого рода анализ предполагает определением уровня операционной прибыли, при котором финансирование простыми акциями будет давать такой же показатель дохода на акцию, как и финансирование долгом, или привилегированными акциями. При этом необходимо учитывать и влияние налога на цену привлекаемого капитала. Другими словами, доллар расхода на процентные выплаты не может быть сравним с долларом, выплачиваемым в виде дивиденда по привилегированной акции.
Задания:
1. Каковы основные цели изучения данной ситуации?
2. Каковы отличительные черты акции, облигации, привилегированной акции?
3. Рассчитать показатель дохода на акцию при различных видах финансирования для уровня операционной прибыли в $4 млн.
4. Какова должны быть минимальная операционная прибыль для каждого вида финансирования, чтобы показатель дохода на акцию был нулевым?
5. Рассчитать «точку безубыточности» для разных вариантов капитала.
6. Построить графики «безубыточности» (зависимость дохода на акцию от уровней операционной прибыли) для предлагаемых вариантов финансирования.
7. Каково будет предпочтительное решение по финансированию, если операционная прибыль прогнозируется в размере:
а) 4 млн., б) 2 млн., в) 6 млн., г) 12 млн.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Капиталоемкость – A/S=0,69.
Коэффициент L/S=13% (L –кредиторская задолженность; S – выручка) – относительный прирост пассивов, изменяющейся пропорционально увеличению объема реализации или потребность в дополнительной кредиторской задолженности).
Рентабельность продаж – 15%.
Дивиденды (норма выплаты – 30%).
Сделать выводы.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Исходные данные:
Задание:
1. Осуществить определение потребности малого предприятия в основных средствах.
2. Осуществить определение потребности малого предприятия в оборотных средствах.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Компания ожидает на протяжении следующих 5 лет получить чистую прибыль и понести капитальные расходы в таких размерах (тыс. руб.):
В настоящее время акционерный капитал компании состоит из 1 млн. штук акций, и она выплачивает дивиденды в размере 1 рубля на акцию.
Определите дивиденды на акцию и объем внешнего финансирования в каждом году, если:
а) дивидендная политика строится по остаточному принципу;
б) выплата дивидендов должна остаться на постоянном уровне;
в) показатель дивидендного выхода = 50%.
В каком из 3 вариантов дивидендной политики фирма максимизирует объем выплачиваемых дивидендов? В каком минимизирует объем внешнего финансирования?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1. Модель финансирования активов в базисном и отчетном периодах.
2. Преимущества и недостатки типов моделей финансирования активов.
Таблица – Исходные данные для определения типа модели финансирования активов
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
(тыс. руб.)
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
В настоящее время акционерный капитал компании состоит из 1 млн. штук акций, и она выплачивает дивиденды в размере 1 рубля на акцию. Определите:
а) дивиденды на акцию и объем необходимого внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная политика строится по остаточному принципу;
б) объем внешнего финансирования в каждом году, который был бы необходим фирме при условии, что выплата дивидендов останется на прежнем уровне.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
дополнительно выпускается 1,5 млн. штук;
сумма дивиденда, приходящегося на одну акцию, = 30 руб.; планируемый индекс роста дивидендов = 10% в год;
сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций = 300 млн. руб.;
затраты на эмиссию обыкновенных акций по отношению к общей сумме эмиссии акций 5%.
общая потребность в капитале на конец прогнозного периода 800 тыс. руб.;
удельный вес собственного капитала в общей его сумме на конец прогнозного периода = 0,6;
сумма собственного капитала на начало периода = 200 тыс. руб.;
сумма чистой прибыли, направляемой на потребление в прогнозном периоде = 100 тыс. руб.
Пофр=Кк*Дскк-СКн+ЧПп,
где Пофр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;
Кк – общая потребность в капитале на конец планового периода;
Дскк – планируемая доля собственного капитала в общей его сумме;
СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
ЧПп – сумма чистой прибыли, направляемой на потребление в прогнозном периоде.
Пофр=800*0,6-200+100=380 тыс. руб.
Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.
Определить потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании темп устойчивого роста.
Коэффициент реинвестирования прибыли – 0,8.
Капиталоемкость продукции в отчетном периоде – 0, 65.
Рентабельность продаж – 20%.
Соотношение активов и собственного капитала – 1,8.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
А) воспользоваться условиями товарного кредита: срок отсрочки платежа 50 дней, надбавка к цене за отсрочку платежа – 3%;
Б) быстро оплатить товар по исходной цене за счет привлечения банковского кредита на 2 месяца под 17% годовых.
3*360/50=21,6%.
Таким образом, вариант с банковским кредитованием предпочтителен для предприятия.
Расчеты можно произвести и другим способом. По истечении 50 дней предприятие выплатит поставщику стоимость сырья и материалов, увеличенную на 3%. Общая сумма платежа составит:
1000000*(1+3/100)=1030000 руб.
Банку спустя 2 месяца (60 дней) предприятие должно будет заплатить:
1000000*(1+(17/100)*(60/360))=1028333 руб.
Таким образом, вариант с банковским кредитом является более предпочтительным.
прогнозируемый объем производства продукции предприятия – 33600 тыс. руб.;
среднеотраслевая фондоемкость продукции – 12;
затраты для создания нематериальных активов – 310 тыс. руб.;
однодневная потребность в сырье и материалах – 24 тыс. руб.;
однодневная потребность в готовой продукции – 18 тыс. руб.;
месячная потребность в денежных активах – 250 тыс. руб.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи