Задачи по финансовому менеджменту. Часть 23 (стоимость капитала)
Задача №543 (расчет средней стоимости заемного капитала)
Определите среднюю стоимость заемного капитала – краткосрочного кредита банка (в % к общей сумме кредита), если в течение отчетного года организация трижды использовала кредит:
- сумма кредита 500 тыс. руб. на срок 60 дней с годовой ставкой 50%;
- второй кредит в сумме 300 тыс. руб. на срок 50 дней с годовой ставкой 40%;
- сумма кредита 400 тыс. руб. на срок 80 дней с годовой ставкой 60%.
Решение задачи:
Рассчитываем сумму процентов, которую уплачивала организация за пользование кредитными ресурсами. Для этого используем формулу:
П=К*(р/100)*(t/T),
где K - сумма кредита, руб.,
p - процентная ставка, %;
t - количество дней пользования кредитом;
T - количество дней в году.
Первый кредит в сумме 500 тыс. руб. выдавался на срок 60 дней с годовой ставкой 50%. Сумма процентов составляет:
П1=500000*(50/100)*(60/360)=41667 руб.
Второй кредит в сумме 300 тыс. руб. выдавался на срок 50 дней с годовой ставкой 40%. Сумма процентов составляет:
П2=300000*(40/100)*(50/360)=16667 руб.
Третий кредит в сумме 400 тыс. руб. выдавался на срок 80 дней с годовой ставкой 60%. Сумма процентов составляет:
П3=400000*(60/100)*(80/360)=53333 руб.
Общая сумма уплаченных процентов составляет:
П=П1+П2+П3=41667+16667+53333=111667 руб.
Общая сумма кредитных ресурсов:
К=К1+К2+К3=500000+300000+400000=1200000 руб.
Средняя стоимость заемного капитала составляет:
р=П*100/К=111667*100/1200000=9,3%.
Таким образом, средняя стоимость заемного капитала составляет 9,3% к общей сумме кредита.
Обновить
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
собственный капитал – 12 млн. руб.,
заемный капитал – 8 млн. руб.,
в том числе:
краткосрочный – 6 млн. руб.,
долгосрочный – 2 млн. руб.
Дивиденды на уставный капитал составляют 24%, цена долгосрочного кредита составляет 18% годовых, краткосрочного – 20%. Ставка налога на прибыль составляет 20%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Целевая структура капитала компании:
- привилегированные акции – 15%,
- акционерный капитал – 50%,
- заемный капитал – 35%.
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала для каждого диапазона финансирования и сделайте выводы.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Определить минимальный объем заемного капитала, который позволит повысить рентабельность собственного капитала на 40% при условии сохранения остальных показателей на прежнем уровне.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Источники средств:
обыкновенные акции (стоимость источника 20% доля в пассиве баланса 0,4),
нераспределенная прибыль (10% доля в пассиве баланса 0,1),
привилегированные акции (15% доля в пассиве 0,1),
корпоративные облигации (30% доля 0,05),
кредиторы (10% доля 0,2),
кредиты банка (15% доля 0,15).
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Справочно: Рентабельность активов составляет 30%.
На основе приведённых данных требуется:
1. Определить рациональный вариант целевой структуры капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала.
2. Сформулировать выводы по результатам расчётов.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1. Предельная налоговая ставка фирмы равна 40%.
2. Текущая цена облигаций компании «К» со сроком погашения 15 лет без права досрочного погашения и купонной ставкой 12% с выплатой раз в полгода составляет 1153,72 ден. ед. Компания «К» не использует краткосрочные займы, требующие уплаты процентов. Новые облигации будут размещены частным образом без затрат на размещение.
3. Текущая цена на бессрочные привилегированные акции компании «К», приносящие 10% дохода и продающиеся по номинальной стоимости 100 ден. ед. за акцию, составляет 113,10 ден. ед. Компания «К» понесет затраты на размещение в размере 2,00 ден. ед. на акцию при новом их выпуске.
4. Обыкновенные акции компании в настоящее время продаются по цене 50 ден. ед. за акцию. Дивиденды за последний год составили 4,19 ден. ед. на акцию, предполагается, что они будут расти с постоянной скоростью 5% в год. Бета-коэффициент компании равен 1,2, доходность казначейских облигаций равна 7%, а премия за рыночный риск оценивается в 6%. При использовании метода сложения доходности облигаций и премии за риск компания учитывает премию за риск, равную 4%.
5. Целевая структура капитала компании «К» состоит на 30% из долгосрочных долговых обязательств, на 10% – из привилегированных акций и 60 – собственного капитала.
По ходу решения задачи нужно ответить на следующие вопросы.
5.1. Какие источники капитала должны учитываться в составе структуры капитала компании «К» при расчете ее средневзвешенной стоимости капитала?
5.2. Как должны показываться составляющие стоимости капитала – до налогообложения или после?
6. Каковы рыночная процентная ставка по долговым обязательствам компании и стоимость ее долговых обязательств?
6.1. Какова стоимость привилегированных акций компании?
6.2. Привилегированные акции компании «К» более рискованны для инвесторов, чем ее долговые обязательства, однако доходность привилегированных акций для инвесторов оказывается ниже, чем доходность до погашения ее облигаций. Значит ли это, что вы совершили ошибку? (Подсказка: вспомните о налогах).
7. Компания «К» не планирует выпускать новые обыкновенные акции. Используя модель ценообразования капитальных активов, определите стоимость собственного капитала компании.
7.1. Какова будет стоимость собственного капитала компании при применении метода дисконтирования денежных потоков?
7.2. Какова будет стоимость собственного капитала, рассчитанная по методу сложения доходности облигаций и премии за риск?
7.3. Какова ваша окончательная оценка стоимости собственного капитала?
8. Какова средневзвешенная стоимость капитала компании?
9. Какие факторы влияют на средневзвешенную стоимость капитала компании «К»?
10. Должна ли компания использовать средневзвешенную стоимость капитала в качестве барьерного значения для каждого из своих проектов?
11. Компания «К» заинтересована в образовании нового подразделения, которое будет главным образом сосредоточено на разработке новых интернет-проектов. Определяя стоимость капитала для этого нового подразделения, вы обнаруживаете, что автономные фирмы, занятые аналогичными проектами, имеют в среднем следующие характеристики:
- их структура капитала состоит на 10% из заемных средств и на 90% из собственного капитала;
- стоимость их заемных средств обычно составляет 12%;
- их бета-коэффициент равен 1,7.
Оцените стоимость капитала нового подразделения.
12. Каковы типичные ошибки при определении средневзвешенной стоимости капитала? Как их можно избежать?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
целесообразность привлечения кредита компанией «Секунда»;
как на полученные результаты повлияет учет налог на прибыль (25%)?
какой эффект долговое финансирование окажет на компанию «Вок» и компанию «Секунда», если в условиях спада в экономике прибыль обеих компаний снизится до 900 тыс. руб.?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1) какую сумму тратит компания на обслуживания займа?
2) если бы не было налогового щита, во сколько обошлось компании обслуживание займа?
3) как отразились льготы по налогу на прибыль организации на величину процентных выплат кредиторам?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1. Годовая процентная ставка – 15%.
2. Максимальный размер кредита – 5 000 000 руб.
3. Комиссия за открытие кредитной линии (включая оценку и оформление залога) – 15 000 руб.
4. Комиссия за выдачу денег – 0,1% от полученной суммы.
5. Плата за неиспользованный остаток кредитной линии – 0,25% годовых.
6. Предприятие планирует следующее использование кредитной линии:
с 01.01 по 31.03 – 4 000 000 руб.;
с 01.05 по 25.05 – 5 000 000 руб.;
с 15.06 по 30.06 – 1 000 000 руб.;
с 01.08 по 10.10 – 3 000 000 руб.;
с 15.11 по 30.12 – 4 500 000 руб.
Необходимо определить стоимость финансирования с использования кредитной линии.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи